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拆解中公教育的收入结构


发布日期:2021-10-27 03:56   来源:未知   阅读:

  中公教育2020年营收112亿元,是A股教育板块营收最高的公司,比第二名学大教育总营收多4倍有余。公务员培训收入是最主要收入,占比从2015年64%下降到2019年的45.5%,2020年因疫情对公务员培训影响相对较小,又提升至56%。其他收入分别来自事业单位培训,贡献收入12.7亿元;教师培训,贡献收入17.9亿元;综合培训,贡献收入17.8亿元。公司2020年的总成本支出为91.5亿元,其中场地租赁及人力占比50%,公司毛利率稳定在60%左右。中公教育近年借助举债扩大了业务规模,2020年的财务费用达到了4.3亿元,同比翻倍。这一举措的效应使期间费用率从52.8%下降至49.9%,让公司的净利率从13%提升到20.6%。

  中公教育起家于公务员招录培训业务,随后拓展至事业单位及教师招录、考研及IT培训等多品类赛道,2020年营收112亿元,是A股教育板块营收最高的龙头公司,是第二名学大教育【1】总营收24.3亿元的4倍多。

  公司2015年正式转型职业教培领域,2015-2019年公务员序列收入收入占比由64.58%降至45.46%, 2020年公务员序列收入占比提升至56%。

  业务包括国家公务员、选调生、公选遴选、乡镇公务员等,近4年收入为20.7亿元、30.8亿元、41.7亿元、62.9亿元,收入占比持续最高,2018-2020年收入增速达48.79%、35.4%、50.8%。

  2020年中国公考培训行业市场规模约为150亿元,同比增长18.71%,约占中公教育收入约占全行业的40%,处于龙头地位。

  包括事业单位、医疗卫生招聘、国企、电力电网等,近4年收入为5.9亿元、7.8亿元、14亿元、12.7亿元,2018-2020收入增速分别为32.2%、78.59%、-9.1%。

  2020年全国事业单位考试培训市场规模为84亿元,中公教育收入约占全行业15%。

  业务包括教师考试、教师资格、教师招聘、特岗教师等,近4年收入为6.7亿元、10.8亿元、19.3亿元、17.9亿元,2018-2020收入增速分别为761.19%、9.71%、-7.15%。

  2020年教师招录培训行业市场规模为250亿元,中公教育收入约占全行业7.2%。

  包括考研、IT培训、法考、军人警察类、金融财经类等,近4年收入为4.4亿元、8.3亿元、16.1亿元、17.8亿元,2018-2020收入增速分别为88.64%、17.59%、15.9%。

  2020年IT培训是细分领域最大市场,市场规模为480亿元,考研培训市场规模为112亿元。IT培训前五大培训机构市占率不到10%。

  中公教育2017-2020年营业总成本分别为35亿元、 50.1亿元、73.5亿元、91.5亿元。

  其中营业成本分别为16.3亿元、25.5亿元、38.1亿元、45.7亿元,主要包括场地租赁及人力等,占总成本的50%左右。

  销售费用和管理费用随着业务规模扩大而增加,2020年研发费用同比增长50.5%,主要是课程研发和技术研发的投入。财务费用同比增长110.7%,主要是金融机构的短期借款支出和手续费的增加。

  公司2017-2020年毛利润为24亿元、36.9亿元、53.7亿元、66.3亿元,毛利率稳定在60%左右,净利润为5.2亿元、11.1亿元、17亿元、18.7亿元。随着规模效应加速显现,期间费用率显著下降,净利率从13%提升到20.6%。

  2020年中公教育、中国东方教育【3】、传智教育【4】、达内科技【5】,扣非净利润为 18.7 亿元、2.58亿元、0.65亿元、-7.71 亿元。毛利率分别为 59.2%、54%、41.9%、43.8%,扣非净利率分别为20.6%、7%、10.2%、-40.6%。

  受疫情、政策影响,行业亏损比较严重,达内科技2020年亏损7.71亿元,东方教育、传智教育同比下降70%、-63.91%。中公教育受影响相对较小,扣非净利润仍有10%的增长。

  2017-2020年收入从40.3 亿元增长到112.0亿元,年均复合增速为40.6%。长期看,公务员培训招录及报考人数稳中略升,参培率及付费双增长为公司带来可持续的增长空间。

  事业单位、教师、考研、IT培训等行业集中度低,市场空间广阔,未来有望给公司带来可持续的增长空间。

  随着规模化效应,公司创造净利润能力增强,各项指标全面领先可比公司,作为职业教育培训龙头,品牌影响力有望进一步提升。香港马内部免费资料大全